和讯新闻2024年10月11日发布:假如美国真的衰退 黄金的优势有多大王楚然与天空之镜的浪漫,真的是太美好了!气场十足
⭐发布日期:2024年10月11日 | 来源:和讯新闻
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中国银河近日发布衰退交易下有色金属行业配置策略:假如美国真的衰退,黄金的优势有多大。
以下为研究报告摘要:
美国劳动力市场超预期下滑,叠加日元套息交易逆转加大了资产价格波动,市场对美国经济衰退预期边际走高,“衰退加以得到强化”:近期美国制造业PMI与劳动力市场超预期下滑,使市场对于美国经济可能“硬着陆”的预期加强。尤其是7月美国非农就业数据的大幅下降,触发了“萨姆规则”,该指标用于预测经济衰退的开始,且自1950年以来成功识别了每次经济衰退的开始,由此引发市场对美国经济衰退的担忧。美国经济“硬着陆”的风险加剧,使得海外股市及铜等大宗商品持续走弱,风险资产全面受挫。而日本央行的加息决议,引发套息交易的反转,对全球资金流动路径产生了显著影响,日元套息交易平仓进一步加大了股市、汇市、商品等金融市场的剧烈震荡,使“衰退交易”得到强化。
黄金是美国经济衰退时期理想的资产配置选择,胜率与收益率比较优势显著:复盘历史1973年以来的七次NBER美国经济衰退,黄金在衰退期间相对于其他有色金属大宗商品或其他资产,均具有明显的胜率与收益率优势。按时间维度,以NBER衰退开始、结束的时点为划分界限,从预期衰退-实际衰退-衰退结束来分析,黄金在实际衰退期间的比较优势尤为显著,预期衰退和衰退结束后优势有所减弱。在历史七次实际衰退期间,黄金的收益率中位数达6%,高出美债、标普500、铜、原油5、8、18、33pct,胜率也高达71%,除去1980年和1990年的2次衰退以外(历史背景分别对应美联储激进加息和经济温和衰退),黄金的表现均跑赢了美股标普500指数。
美国经济衰退时期,A股黄金板块的表现要显著优于大盘:A股黄金板块在预期衰退和实际衰退期间均有相对不错的表现,衰退开始前6个月、衰退开始前3个月、衰退开始前1个月较上证指数超额收益分别为46%、-1%、14%,且拥有超额收益的胜率均不低于50%,明显强于铜、铝、铅锌板块。在衰退期间,黄金板块仍保持相对优势,较上证指数超额收益达9%,分别高出铜、铝、铅锌板块9、19、14pct,且拥有超额收益的胜率高达100%。而在衰退结束后,黄金板块相对优势减弱,且表现落后于铜板块。
投资建议:美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上明示美联储将于9月开启降息周期,降息临近下黄金价格稳步上涨创出新高,已经站稳了2500美元/盎司的关卡。从金价与估值看,目前A股黄金板块仍处于较为安全位置,且后续仍有上涨空间。假如后续美国经济与就业数据继续恶化,美国经济真的衰退了,或是市场对美国经济衰退预期进一步边际加强,黄金价格表现在胜率与收益率上有望显著优于股票等其他资产,A股黄金板块相对于大盘的优势有望进一步扩大,建议关注紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、山金国际(000975)、赤峰黄金(600988)、湖南黄金(002155)等A股黄金板块龙头股。
风险提示:1)美国经济超出预期的风险;2)美国新增就业人口超出预期的风险;3)美联储降息不及预期的风险;4)美元指数强于预期的风险;5)黄金价格大幅下跌的风险。(中国银河 华立,孙雪琪)
免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。
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斯泰西·琳恩·克罗
2秒前:中国银河近日发布衰退交易下有色金属行业配置策略:假如美国真的衰退,黄金的优势有多大。
IP:39.88.1.*
柴鸥
7秒前:投资建议:美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上明示美联储将于9月开启降息周期,降息临近下黄金价格稳步上涨创出新高,已经站稳了2500美元/盎司的关卡。
IP:61.20.2.*
马克·辛格
2秒前:假如后续美国经济与就业数据继续恶化,美国经济真的衰退了,或是市场对美国经济衰退预期进一步边际加强,黄金价格表现在胜率与收益率上有望显著优于股票等其他资产,A股黄金板块相对于大盘的优势有望进一步扩大,建议关注紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、山金国际(000975)、赤峰黄金(600988)、湖南黄金(002155)等A股黄金板块龙头股。
IP:36.24.4.*