伍脊六兽

近日，海关总署公布我国今年前5个月的外贸数据，外贸向好势头不断巩固。数据显示，2024年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元人民币，同比增长6.3%。其中，出口9.95万亿元，增长6.1%；进口7.55万亿元，增长6.4%；贸易顺差2.4万亿元，扩大5.2%。

业内人士认为，该外贸数据的向好离不开“出海经济”的拉动。而在出海经济中，港口作为货船停泊和中转的中枢神经是整个产业链中能够实现稳定获益的环节。因此，拥有全球港口网络布局的企业战略意义和经济意义愈加凸显。作为港口出海布局的排头兵，招商港口(001872)凭借其前瞻性的全球港口战略布局，正成为引领行业发展的重要力量。华创证券认为招商港口海外资产战略价值被低估，持续强推评级。

海外港口战略价值凸显

事实上，中国企业出海在2023年便迎来了新浪潮。2023年，我国有进出口记录的外贸经营主体首次超过60万家；中国直接投资的非金融类境外企业数达7913家，较2022年猛涨1483家，史上增长最多。进入2024年，中企走向全球化的步伐进一步加速。据国家统计局数据，1—5月份，我国货物贸易进出口总值17.5万亿元，同比增长6.3%。

在此背景下，具备全球港口网络群布局的港口企业或将占据行业先发优势，实现海外资产的价值重估。以招商港口为例，近年来，公司坚定推进海外战略，通过兼并重组、绿地开发，搭建覆盖全球的现代化港口生态圈。

资料显示，公司已成功布局亚洲、非洲、欧洲、大洋洲、南美洲及北美洲等26个国家和地区的51个港口，已建立较为完善的全球港口网络群。其主控的科伦坡国际集装箱码头是斯里兰卡最大的港口，更是南亚门户、印度洋往太平洋的必经之路，辐射经济增长快速的南亚地区；吉布提项目是非洲之角，是东非地区的战略门户，是东非最大的现代化港口之一，亦是区域重要贸易中转港，该两个项目凸显了其重要战略价值。

财报数据亦充分证明了招商港口海外战略的成功以及海外资产运营的高效性。2024年一季度，公司实现营业收入38.67亿元，同比增长4.69%；归母净利润10.37亿元，同比增长21.96%。此外，根据2023年财报，招商港口海外地区收入占30.4%，且海外业务毛利率为55.8%，相较国内业务的34%，海外业务盈利能力更为突出。

或是基于“出海经济”背景下海外业务的高毛利，招商港口持续优化海外业务布局，进一步增强其在全球港口领域的影响力。2023年11月，公司控股子公司招商局港口拟以约6120万美元收购PT Nusantara Pelabuhan Handal Tbk（NPH）51%的股份并将成为其控股股东。NPH是于印尼证券交易所上市的公司，其在印尼最大集装箱港口雅加达港运营两个集装箱码头，此次收购是公司在东南亚布局取得的重要突破，有助于进一步分享RCEP区域快速发展带来的红利。

此次收购的背后也有着坚韧的数据支撑。资料显示，RCEP现有15个成员国，包括中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰5国以及东盟10国。从人口数量、经济体量、贸易总额三方面看，均占全球总量的约30%。今年以来，我国对东盟出口增速提升，1-5月东盟拉动我国出口增速上升1.6%，是今年出海经济的重要拉动力量。基于此，招商港口在印尼的战略布局，或是基于“出海”在新兴经济区域发展潜力的前瞻性预判。

华创证券指出，海外港口战略资产价值会越来越凸显。一方面，港口资源不能再生，海外优质项目可遇不可求。另一方面，在国际局势复杂多变的背景下，国际贸易供应链的自主安全可控将上升到全新高度，而关键贸易节点、贸易通道的核心资源卡位，具备的战略意义超过纯粹盈利的回报。目前，招商港口海外资产战略价值被低估，持续强推。

港口行业具备系统性估值提升机遇

再来复盘港口行业数据，2023年我国港口完成货物吞吐量169.7亿吨，同比增长8.2%，完成集装箱吞吐量3.1亿标准箱，同比增长4.9%。2024年一季度延续稳定增长趋势，全国港口货物、集装箱吞吐量分别同比增长6.1%、10%。中信建投指出增长主要由于供应链转移，使得大量原材料、中间产品从原来的本地运输耗散到全球各地，物流运输从直线运输变为曲线运输，大幅增加了货运量，从而对港口行业造成积极影响。这一趋势在招商港口今年的吞吐量数据也可以得到印证，公司1-3月累计集装箱吞吐量实现4572.7万标准箱，同比增长11.1%，业务增长保持在行业前列。

同时，华泰证券研报也对港口行业二季度数据给予了积极预期。其研报表示，港口受益于出口需求向好，吞吐量回升推升盈利。预计二季度吞吐量同环比增长，盈利同环比将进一步提升。

值得一提的是，招商港口在追求业绩增长的同时，也高度重视股东回报，分红比例持续提升。不少券商认为港口行业的市场驱动力已经从“主题牛”转向“价值牛”，预计未来仍将围绕红利属性（高分红、促改革）展开。

对于分红，招商港口在今年的业绩说明会上表示，近三年公司分红比例逐年提升，努力加大股东回报力度，与股东们共享公司发展的红利。2021年至2023年，年度分红比例分别为30.8%、33.7%、40.6%。根据最新2023年度分红预案，拟每10股派发现金股利5.8元（含税），共计14.5亿元。

在以上背景下，招商港口有望凭借“中国企业出海趋势+全球稀缺核心资产+业绩兑现稳定派息”迎来业绩与估值的戴维斯双击。

展望未来，招商港口将继续深化全球布局，积极探寻具有战略意义的投资机会，以不断提升自身的竞争力和可持续发展能力。在港口行业的激烈竞争中，招商港口凭借其独特的战略视野和强大的执行力，将迎来更加广阔的发展空间。