金评天下 A股流动性吃紧须引起重视

周一两市成交5706亿元，周二两市成交5612亿元，周三两市成交萎缩至5127亿元，周四两市成交也只有5491亿元。A股目前总流通市值63.3万亿元，按目前的日成交换手率计算，平均换手率只有0.8%左右，而自2005年以来，A股七次大底的平均日换手率最低为0.91%，最高为3%，平均为1.5%。目前的换手率已经低于前七次大底的水平。

与之对应的是，A股市场流动性日渐匮乏。

二季度主动权益基金被净赎回2401.76亿元，上半年投资者净赎回了5198亿元，平均每月赎回866亿元；另一方面，除公募基金外，私募基金和量化基金在新规的影响下，资金管理规模减少了约5000亿元……从本周指数表现看，深证成指与创业板指几乎天天都在创阶段新低，每天都有4000家以上的公司遭遇股价下跌。

银行股的上涨，从另一方面虹吸了市场上留存不多的资金。目前，五大行单日成交额可以达到70亿元左右。也就是说，五大行以不到0.1%的个股占比，贡献了沪深两市单日成交的1.2%，剩下的成交分摊到5000多家上市公司，可谓杯水车薪。现在主流机构抱团银行股的痕迹越来越明显，这样一来，市场的资金取向就更为极端。

资本市场是一个资本发现价格的领域，“耐心资本”通过长期投资，分享优质公司不断成长的红利。银行股作为高股息的代表，被机构资金重兵入驻也在情理之中。但要说银行股有多大的投资价值，其实也比较勉强。

可以说，由于机构抱团取暖，所以市场对于银行股的上涨有很多理由，比如利差稳定和高股息等等。但银行始终是与宏观经济周期密切挂钩的，看看最近几个季度各大银行股的营收和净利增速就能找到答案。

从市场实际表现看，银行股只能撑住指数不让其快速下跌，但由于整个市场缺乏更多的承接力，大多数个股都因为流动性窒息而随波逐流。科创板平均估值目前只有30倍左右，很多科技属性强、成长性好的公司估值只有20倍左右，这样的估值水平实属罕见。

由于主流资金都在银行股中抱团，50万市值以上的高净值投资者又是在市场整体下跌中损失最大的，没有能力继续增仓。种种原因造成了科创板即便超跌又超跌，依旧没有扭转的迹象。反倒是创业板因为门槛低，交投活跃度远超科创板，频繁出现低价题材股快速翻倍的行情。

科创板目前的现状，也让创投资本有所顾忌。科创板作为承接全社会创投项目有序退出的主要市场，赋予一定的合理估值是必须的。

在当前A股流动性匮乏的背景下，科创50指数现在连最高点的零头都不到，如果不能快速有效改变这一局面，势必会影响到创投资金的投资热情。如果没有创投资金的踊跃参与，科技持续健康发展的规划也会受到影响。

这是一个牵一发而动全身的领域，一定要用战略性大智慧来解决面临的问题。