国金宏观:政府债券支撑社融、实体自发性融资需求偏弱
⭐发布日期:2024年10月10日 | 来源:惠企百科
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事件
11月13日,央行公布10月货币金融数据:新增人民币贷款7384亿元、同比多增1058亿元;新增社融1.85万亿元、同比多增9108亿元;社融存量增速9.3%、较上月回升0.3个百分点;M2同比增速持平于10.3%。
融资线索:政府债券支撑社融、实体自发性融资需求偏弱
线索一:社融超预期、主因政府债券支撑,其他融资分项多有回落。10月,新增社融1.85万亿元、高于预期的1.82万亿元、同比多增超9100亿元,支撑力量主要来源于政府债券。其中,10月政府债券单月融资1.56万亿元、创历史同期新高,同比多增超1.28万亿元;人民币贷款处于近10年同期低位、仅高于去年,其他细分项多有回落,非标、企业债券、股票融资同比减少460亿元至1300亿元左右。
线索二:企业端融资表现平平、票据冲量再现,信心尚待进一步修复。10月,企业贷款同比多增近550亿元,其中,票据冲量为主要贡献、同比多增超1270亿元,企业中长贷同比第四个月收缩、单月达3830亿元、与近三年同期大体相当,企业短贷变化不大。与之对应,M1中新增单位活期存款-3090亿元左右、创历史同期新低,增速也较上月延续回落0.2个百分点至0.42%,共同指向自发性融资需求还待进一步修复。
线索三:居民中长贷同比多增、与低基数等有关,后续表现还待进一步跟踪。10月,新增居民中长贷707亿元、为2009年以来同期次低值,2019-2021年同期均值为3960亿元左右。高频数据显示,11月前12日,30大中城市商品房成交面积323万平方米、约为近5年同期一半,后续还待跟踪。与中长贷相相似的是,居民短贷表现也较为一般、单月融资创历史同期新低至-1053亿元。
重申观点:近期增发国债、支持地方建设、规划建设保障性住房等政策落地,对于拉动需求、提振实体部门信心具有积极意义。经济恢复是一个“波浪式发展、曲折式前进的过程”,不必对经济前景过于悲观。
常规跟踪:社融同比多增、主因政府债券支撑,M1延续回落、M2走平
社融同比多增,主因政府债券支撑。10月,新增社融1.85万亿元、同比多增超9100亿元,存量增速较上月回升0.3个百分点至9.3%。分项中,政府债券同比多增超1.28万亿元,人民币贷款、外币贷款同比多增,委托贷款、信托贷款、表外票据三项合计同比减少近825亿元,企业债券、股票融资同比分别少增1270亿元和470亿元左右。
信贷分项中,企业同比多增、居民同比多减。10月,新增信贷同比多增1058亿元,其中,企业中长贷同比少增近800亿元,企业短贷同比少减70亿元左右,票据同比多增超1270亿元;居民中长贷同比多增375亿元,居民短贷同比多减540亿元左右至-1053亿元,非银贷款同比多增950亿元左右。
M1延续回落、M2走平。10月,M1回落0.2个百分点至1.9%,其中,M0同比回落0.5个百分点、与一定基数因素有关,单位活期存款延续回落0.2个百分点、企业活化动力有待进一步增强。M2同比持平于10.3%,分项中,居民存款同比多减1300亿元左右,企业存款少减超3000亿元,财政存款同比多增2300亿元左右。
风险提示
政策落地效果不及预期,疫情反复。
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报告正文
社融超预期,结构待改善
风险提示
1、政策落地效果不及预期。
2、疫情反复。
本文源自券商研报精选
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李益坤
2秒前:3%。
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주예빈
9秒前:其中,10月政府债券单月融资1.
IP:94.46.4.*
金成珉
3秒前:9%,其中,M0同比回落0.
IP:83.87.3.*