老撕鸡2024年10月11日日发布:十大券商｜国金证券：三逻辑布局新能源发电板块

【宏观视角】

房贷拖累明显，货币仍稳中趋紧

--10月金融数据评论

数据：10月M1同比13.0%（前值14.0%）；M2同比8.8%（前值9.2%）；新增人民币贷款6632亿（前值12700亿）；社会融资规模10400亿（前值18200亿）。

国金证券认为，10月金融数据蕴含的三大信号：

第一，新增房贷下滑的迹象更加明显，地产销售或将继续承压。从最新的房地产销售数据来看，虽然30大中城市的房地产销售面积同比跌幅有所收窄，但环比并未提升。而且随着房贷利率的上浮、限购政策实施趋严、消费贷和现金贷等短期贷款监管变得更加严厉，未来房地产销售可能继续承压。尤其是如果房价上涨预期开始降温，那么新增房贷可能会进一步回落。

第二，企业融资虽强于季节性，但依然对投资形成拖累。从10月的企业融资数据来看，剔除季节性影响之后，表现仍属正面。然而，信用收缩引发的市场利率上升，以及企业利润下降导致的融资需求回落，仍会在投资数据上有所表现。

第三，M2增速或在9%的水平保持平稳。一方面，从供应看，财政缴款因素对基础货币的扰动为临时性因素，居民存款也受到节假日旅游消费同比上升影响，在这些临时性因素消退后，货币供应同比增速可能会小幅回升。另一方面，从需求看，企业贷款仍相对稳定，不过居民贷款下滑趋势明显。

总体上看，在经济增长不出现较大下滑压力的背景下，M2增速料在9%的水平上保持平稳。但今年4季度和明年1季度，经济增长下滑幅度可能超预期，货币政策有可能在12月中央经济工作会议上做出微调，届时M2同比增速可能会有明显回升。

【行业分析】

三逻辑布局新能源发电板块

国家发改委、国家能源局近日向各地方发改委、能源局、物价局、经信委、电网公司印发《解决弃水弃风弃光问题实施方案》，要求各地区和有关单位高度重视可再生能源电力消纳工作，积极落实方案提出的各项任务要求，采取有效措施提高可再生能源利用水平，推动解决弃水弃风弃光问题取得实际成效。

国金证券表示，继续坚定看好新能源发电板块此轮行情的持续性，目前大部分龙头公司估值仍低于20倍2018PE，预计此轮行情将主流公司平均估值修复到20~25倍是大概率事件，部分优质高增速龙头甚至可能触及30倍。

就本次政策本身，按不同受益逻辑推荐组合：1.存量项目盈利改善：太阳能、节能风电、甘肃电投；2.新增装机需求和板块估值抬升：隆基股份、林洋能源、信义光能、阳光电源、正泰电器、金风科技、天顺风能；3.电网投资新需求：国电南瑞、金智科技、许继电气。