8月以来大手笔回购399亿，伊利股份未来增长路径很多条艾媒年报解析 2024年上半年中国A股休闲食品上市企业数据分析

从资源布局和业务发展来看，伊利在海外市场已具有不俗的竞争实力。数据显示，截至2024年上半年，伊利海外资产总额已经达到了187.86 亿元，占总资产的比例为12.53%。这个资产体量背后，包括畅销全球的牧恩黄油品牌，也包括位列全球前三的乳铁蛋白乳制品精加工工厂，还有中国在东南亚投资的最大生产基地等等。

截至2024年6月底，公司在全球拥有81个生产基地，产品销往60个国家和地区。当期，伊利海外收入增长4%，其中东南亚业务有机增长率为7%。在荷兰合作银行最新发布的“2024全球乳业20强”榜单中，伊利蝉联全球乳业五强、连续11年稳居亚洲乳业第一，再次成为唯一进入全球五强的中国乳企。

在最新的全球乳业五强企业中，相较于其他全球食品巨头，伊利的海外收入增速显然是领先的。同期，雀巢欧元计收入增速同比下降2.7%。

伊利在中期业绩说明会上表示，随着国际化布局的日趋完善，公司会充分发挥优势互补、高效协同的全球一体化经营网络，加快国际化发展步伐，推动海外业务规模的不断扩大。

02 内需仍具潜力，乳制品健康消费属性够“刚”

回看国内市场，基础白奶保持经营韧性，由此可见，乳制品健康消费需求具有十足的“刚性”，乳制品消费仍具潜力。随着刺激消费政策加码，市场信心回升，伊利股份有望成为引领乳制品消费复苏的排头兵。

根据伊利在半年报业绩说明会上透露，从需求端来看，白奶品类的销量依然处于增长趋势。随着明年行业供需逐步好转，竞争也会趋于良性。公司酸奶品类也有很多创新储备，这些创新产品有望带动品类的均衡发展；奶粉业务会继续稳扎稳打，婴幼儿奶粉将借势行业集中度的提升，持续提升市场份额；成人营养品继续把握功能性和银发经济的发展趋势。公司国际化和非乳业务也都处于良好的发展趋势。

从第三方的数据验证来看，也是如此。据农业农村部数据显示，虽然我国居民人均奶类消费量由1980年的1.2公斤增至2023年的42.5公斤，但与国外相比仍有较大差距，仅为世界平均水平的三分之一、亚洲平均的二分之一，远低于110—183公斤的膳食推荐量。这意味着我国乳制品市场潜力仍然巨大。

对于全年乳制品行业的复苏，伊利方面的展望也是积极的。截至7月底，伊利的液奶渠道已经基本调整结束，为下半年的业务开展打下了很好的基础。下半年，液奶业务预计能够实现较好的恢复，奶粉、奶酪等业务也将有较好的贡献。

03 以乳制品为根基，伊利加快健康食品全品类布局

在乳制品基石之外，伊利也在加快健康食品多元化布局，积极培育新业务，打开未来新的增长空间。与阿尔山天然矿泉水资源优势相结合，伊利推出伊刻活泉火山矿泉水、现泡茶等水饮产品，一经上市即呈现快速增长势头。报告期，伊刻活泉零售额实现翻倍增长。

实际上，从乳制品产业的经营特点来讲，伊利跨界非乳食品，有着得天独厚的周转效率优势。由于产品鲜度的要求，乳制品企业的周转效率要远高于其他大多数食品品类企业。数据显示，2024年上半年，伊利股份的存货周转率3.28次。同期，双汇发展的存货周转率为2.89次，农夫山泉的周转率为2.84次。显然，乳制品的周转速度快于肉制品及饮用水。

基于这一优势，以乳制品为根基，未来，伊利的非乳赛道扩张还有望继续提速，助力其实现“全球乳业第一、健康食品五强”的目标。

由此来讲，从目前伊利在全球市场布局、乳业主动调整、非乳赛道破局等方面的布局以及取得成绩来看，伊利未来的增长仍然值得期待。

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