中信证券：白酒行业业绩稳增 当下估值已回归至合理偏下区间

【2024新澳门043期管家婆】

【2020年新奥门免费資料大全】

【2024新奥免费资料】

【澳门开奖结果+开奖记录表生肖】

【新澳新澳门正版资料】

【2024年新澳门开奖号码】

【二四六天天彩免费资料查询】

【2024新澳历史开奖记录香港开】

【新奥天空彩免费大全】

【澳门天天彩免费资料大全新版香港】

【新2024年澳门天天开好彩】

【2024新奥正版资料免费提供】

【澳门六开彩天天免费开奖】

【4949免费资料2024年】

【新澳2024正版资料免费公开】

【新奥门开奖结果2024】

【澳门天天好246好彩944】

【2024澳门天天开好彩大全杀码】

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，现阶段的基本面调整仅是本轮白酒长周期的上行中继，当下估值水平已经回归至合理偏下区间，保守预计龙头公司未来2-3年复合收益率在双位数以上。因此，未来虽然行业压力犹存，但该行预计中长期疫情防控逐渐成熟及经济政策优化下，投资端情绪有望企稳并逐渐转好，当前仍建议以具备基本面稳健性、抗周期性和定价权优势的高端白酒。

中信证券主要观点如下：

行业整体增长稳健，内部出现分化。

2022上半年，18家白酒上市公司实现营收1,849亿元/+15.8%，归母净利润701亿元/+21.1%，在局部地区疫情反复的背景下，白酒行业实现稳健增长。二季度实现营收712亿元/+10.6%，归母净利润252亿元/+12.9%，增速明显放缓主要系国内疫情形势严峻致使消费场景缺失。上半年，白酒行业虽整体表现稳健，但内部呈现分化趋势：

1)高端酒，贵州茅台(600519.SH)酒动销基本不受影响，稳中有进，公司增速提升至15%以上，五粮液(000858.SZ)和国窖持续平稳放量，受局部疫情影响较小，季度间业绩平稳;

2)地产酒，整体平稳但内部分化加剧，龙头公司洋河股份(002304.SZ)、古井贡酒(000596.SZ)等凭借较强的渠道掌控力，以及春节旺季返乡红利，表现靓丽;

3)全国化次高端酒受到疫情影响消费场景损失严重且渠道扩张节奏放缓，增速由2021年全年50%以上回落至30%以内，降幅明显。

古井贡、老窖较超预期，茅台、洋河表现靓丽。

上半年在经济减速、局部疫情扰动大环境下，消费整体承压，但白酒行业尤其是龙头酒企，在其相对刚性的需求支撑下，业绩仍保持相对稳健的快速增长，体现出行业的优势性。今年上半年，古井贡酒(收入/净利润同比+29%/+39%，下同)、泸州老窖(+25%/+31%)等业绩较超预期，贵州茅台(+17%/+19%)、洋河股份(+22%/+22%)表现靓丽，水井坊(+13%/-2%)、舍得酒业(+27%/+14%)、顺鑫农业(-29%/-92%)、口子窖(+2%/+8%)等低于预期，其他企业基本符合预期。

宏观波动、疫情管控，白酒处于调整期。

2021年下半年开始，经济增长和消费环境整体的压力逐步开始向白酒传导，2022年上半年，叠加防疫趋严和外部冲击的影响，白酒行业明显进入调整阶段。该行认为，经济增长承压以及短期内的局部疫情反复影响，只会影响消费升级的速度，不会影响整体向上趋势，同时短期经营上的压力亦有利于综合能力优秀的龙头酒企市占率提升，基于此，该行判断现阶段的调整仅是本轮白酒长周期的上行中继，期待未来稳增长政策逐步发力和疫情影响边际减弱带动行业景气回升。

风险提示：稳增长相关政策落地不及预期;消费需求不及预期;竞争加剧;食品安全问题等。

本文源自智通财经网

【2024澳门天天开好彩大全免费】 【新澳天天开奖资料大全最新】

【2024年天天开好彩资料】 【新澳天天开奖资料大全最新54期】

【2024澳门天天开好彩大全53期】 【澳门天天开彩期期精准】

【2024全年资料免费大全】 【新澳天天开奖资料大全】

【澳门内部最精准免费资料】 【2024澳门天天开好彩大全】

【2024年新奥门天天开彩免费资料】 【新澳2024今晚开奖资料】 【2024全年免费资料公开】