美联储进入新一轮降息周期，港股或进入“升温时刻”

从资金流动性角度来看，美联储降息会使得全球资金的流动性增强。作为离岸金融市场，港股的资金面受外资影响较大，海外机构投资者在港股市场中占据重要地位。降息后，资金成本降低，部分资金为追求更高收益会流向估值相对较低、具有增长潜力的港股市场，这就像水总是流向低处一样，资金也会流向更具吸引力的区域。参考2008年金融危机后，美联储实行宽松货币政策并多次降息，期间大量资金流入港股等新兴市场，推动港股市场估值提升。

此外，汇率因素也在其中发挥着重要作用。港股与美元挂钩，美联储降息可能导致美元走弱，相对而言港币走强。港币走强吸引国际资金流入香港，为港股市场带来资金支持和流动性改善。这种汇率变化与资金流动的相互作用，进一步增强了港股对美联储降息的敏感度。

当前时刻，港股有哪些优势？

港股本轮调整已经近3年，今年6月以来，持续的流出使得外资的仓位和筹码出清已较为充分，全球各类型主动资金配置中资股比例已从2020年的14.6%降至当前的5.7%；外资进一步减配的空间有限，流动性有支撑。（来源：中金公司，数据截至2024.06.30）

美联储降息使全球无风险利率水平下降，投资者对股票等风险资产的要求回报率也会相应降低。在其他条件不变的情况下，这会提升股票的估值水平，港股也不例外。以恒生指数为例，当前估值水平较低，当无风险利率下降，其成分股的估值可能得到提升，从而推动指数上涨。

作为港股“核心资产”的互联网，最近几年经过大幅下跌后，其股价估值都比较低，相对于传统行业而言，这些企业的现金流依旧非常充沛。截至2024年6月30日，头部互联网公司进行了大比例的股份回顾，总数目超过千亿，对提振股价有明显作用。

最后，在“资产荒”的大背景下，能够提供“活钱”的资产越发具有稀缺性和吸引力。年初以来港股的领涨标的基本具备充沛且稳定的现金流这一特征，使得港股成为当下的“稀缺资产”。（中金公司观点）

港股关注哪些板块？

自8月5日海外资产调整以来，港股市场持续上涨。在这段时间，港股市场表现优于A股市场。Wind数据显示，截至8月31日，恒生指数、恒生科技指数和恒生国企指数分别累计6.16%、5.17%和5.96%；而同期上证指数、深证成指和沪深300指数分别累计-0.65%、-0.55%和-0.65%。

虽然不能预测未来市场，但是结合最近市场表现，可以提供一些思路。近一月表现比较好的行业是消费电子、互联网零售、保险、汽车与零部件和房地产。相较于 A 股市场来看，跑赢A股的港股行业主要是零售业、消费电子、汽车及零部件、制药和软件与服务行业。

从南向资金流入来看，持续净流入软件与服务、公用事业、银行、电信服务和保险等行业，这些行业具备高分红特征。

数据来源wind，统计周期2024/8/5~2024/8/31；过往数据不预示未来，不作为投资推荐，基金有风险，投资须谨慎。

综上来看，消费电子、互联网等科技板块对海外流动性更敏感，在降息周期开启后，上涨的弹性更大；在AH股溢价下的高股息策略，也值得关注。

投资港股通标的的股票会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本材料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。投资基金应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金销售机构名单详见基金管理人网站公示信息以及相关公告。以上观点（和预测）仅代表当时观点，随着市场变化今后可能发生改变。

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