梓开工作室2024年11月13日发布:特朗普即将重返白宫，如何影响全球经济？世界准备好了吗

时隔四年，特朗普即将重返白宫。对全球经济意味着什么？世界准备好了吗？

据新华社消息，当地时间6日凌晨，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。市场闻风而动，美元飙升，10年期美国国债收益率日内一度升至4.471%，比特币大涨6.29%至73748美元，创下历史新高。市场在押注特朗普政府可能出台的经贸产业政策。全球经济分析公司BCA Research欧洲投资策略首席策略师萨瓦里（Mathieu Savary）对第一财经记者表示，投资者预计，如果特朗普上台，企业税将降低，赤字将增加。更重要的是，贸易摩擦会加剧，关税可能会提高，而这将增加经济不确定性，从而拖累全球经济增长。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷对第一财经记者表示，对于美国经济而言，美国总统可以通过财政政策直接触及经济面，同时通过产业政策影响经济。随着共和党的特朗普入主白宫，美国将会经历一定的政策波动。而对全球经济来说，特朗普的上台会使局势更加难以预测。

如何影响美国经济

在竞选中，特朗普提出三大政策目标：减税、限制移民和提高关税。

为刺激美国国内经济，特朗普称将采取以全面减税的承诺为基础的税收政策，延长并修改他在2017年签署的《减税与就业法案》，取消消费税和社会保障福利税，并把公司税率从21%进一步降低到15%。特朗普称：“这是创造就业机会的重要手段……所有人都将涌入美国，因为我们的税率极具竞争力。”

不过，该减税计划被认为将加剧美国财富不平等以及财政赤字问题。根据美国税收政策中心的数据，到2025年到期时，特朗普的减税法案将使美国收入最高的1%的家庭平均减税额超过6万美元，收入最低的60%的家庭平均减税额不到500美元。此外，公司税的削减也并未惠及工人，反而使高管薪酬大幅增加。

此外，根据美国国会预算办公室的数据，该减税法案将在十年内导致1.9万亿美元的损失，如果按照特朗普的计划，将法律中临时性的个人所得税和遗产税削减永久化，从2027年开始，每年美国的税收基础将再损失约400亿美元。

荷兰国际集团（ING）在本月发布的一份研报中表示，短期内，减税和亲商环境的前景会使市场情绪保持相对坚挺，风险偏好保持活跃。但美国中长期增长前景的不确定性将增强。美国今年的财政赤字已经接近国内生产总值（GDP）的7%，债务与GDP之比为100%。财政可持续性方面的担忧将导致投资者要求美国政府在长期借贷时支付更高的期限溢价，从而推高整个经济体的借贷成本。

在移民政策方面，特朗普承诺打击非法移民、大规模驱逐已在美国的非法移民，以及对合法移民进入美国施加一些限制。

ING对此分析称，随着美国出生率下降，移民减少和强制遣返将会成为美国经济的主要制约因素。如果外国出生的劳动力减少，可能会造成严重的供应端挑战，推高工资和通货膨胀。国内活跃人口减少也将意味着经济需求减少。

从产业政策来看，特朗普承诺，将在就职一年内将美国人的能源成本削减一半。他表示，将迅速加强石油和天然气钻探能力，并减少美国政府对建设发电厂的阻碍。特朗普还将拜登政府通过的《通胀削减法案》（IRA）称为“绿色新骗局”，他称，将取消该法案下未使用的资金。根据美国能源部，IRA是美国历史上在气候和能源领域投资最大的法案。

而对于科技巨头来说，特朗普的当选可能是个好消息。特朗普对于拆分谷歌的提议持怀疑态度，同时表示将废除拜登政府关于监管人工智能的行政命令。

胡捷认为，共和党和特朗普的自由市场理念和商人背景使其在监管上持更为宽松的态度。例如，对于人工智能等前沿科技，特朗普更倾向于放宽管制，鼓励创新。

加征关税的反作用

让全世界闻之色变的是，特朗普在竞选政策中称，计划对所有进口商品征收10%至20%的普遍关税。他认为，这些关税将保护美国就业和产业，减少对外国商品的依赖。

特朗普在第一任期内，曾以国家安全为由对欧盟和加拿大等传统盟友征收25%和10%的钢铝关税，这一度引发了这些经济体的报复性关税。2019-2020年，欧美还就数字服务税、空客与波音补贴争端以及汽车关税威胁等问题“打”得你来我往。

智库欧洲改革中心（CER）的研究预计：“特朗普可能不会（像第一任期）那么克制。在第一个任期内，由于他本人及其团队不熟悉权力博弈，很少有官员与特朗普的观点完全一致，这迫使他不得不依靠温和派共和党人士。现在，特朗普和他的团队会更加有组织性，因此更有能力驾驭政府的杠杆。”

高盛集团今年的一份研究报告则称，特朗普政府的高关税极大概率导致贸易政策不确定性急剧增加，2018-2019年期间，贸易政策的不确定性使欧元区的工业生产减少了约2%。由于德国等欧盟成员国对工业生产的依赖程度较高，预计这些国家受到的影响更大。

高盛集团首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）预测，如果美国施加关税，欧盟受到的损害将超过美国。欧盟将因此损失1%的国内生产总值（GDP），而美国仅损失0.5%。不过，这也会使美国的通胀率上升1.1%，而欧盟的通胀率仅上升0.1%。

另据瑞银（UBS）的模型估算，如果美国全面实施了特朗普的关税计划，标普500指数将在明年底回落至5200点，缩水11%。

彼得森国际经济研究所（PIIE）近日发布的一份报告显示，按照特朗普的政策组合，美国通货膨胀将加剧，就业率大幅下降。到2028年特朗普四年任期结束时，美国实际GDP将比基准水平低2.8%至9.7%。此后GDP略有回升，但到2040年仍低于基准水平。到2026年，美国通货膨胀率将比基准水平高出4.1%至7.4个百分点。到2028年，美国消费者价格普遍上涨20%至28%。从2034年到2040年，通胀率将稳定在高于基准2个百分点，即接近4%的水平。

世界准备好了吗

萨瓦里告诉第一财经记者，欧洲投资者预计特朗普的上台将会带来贸易争端，提高关税会直接损害欧洲利润，并增加全球经济不确定性。“欧洲对这种不确定性深恶痛绝，因为它对全球经济活动的波动极为敏感。”他称。

北京外国语大学区域与全球治理高等研究院教授、欧盟与区域发展研究中心主任崔洪建此前接受第一财经记者采访时表示，从特朗普第一任期到拜登政府，欧洲对美国政治变化产生了更清醒的认识，一定程度上完成了“脱敏”，因此，即便特朗普再次上台，“欧洲在心理和政策应对层面，不会像2016年那样情绪化或焦虑不安”。

“四年前，欧盟已经充分体验到对特朗普政府情绪化反应的无效性，因此，若特朗普再次上台并宣布加征关税，欧盟可能会更加注重细节和具体问题，与美国谋求利益交换。”崔洪建表示，欧洲可能会通过政治和安全领域的合作向美国传递信号，表明欧洲对美国的重要性，以换取美国在经贸领域的谨慎考虑。

哈佛大学肯尼迪政府学院贸易与投资教授劳伦斯（Robert Lawrence）认为，特朗普的新提议还将违反美国对世界贸易组织（WTO）的承诺。劳伦斯说：“根据以往的经验，毫无疑问，当我们提高关税时，外国人会进行报复，特别是当他们觉得我们没有遵守规则时。”

对外经济贸易大学中国WTO研究院院长屠新泉也告诉记者，特朗普重返白宫对WTO无疑是一个严峻挑战。“WTO内部对特朗普可能重返白宫普遍感到忧虑。从历史经验来看，在特朗普首个任期内，包括欧洲在内的多个成员方都曾试图与美方沟通协调，但收效甚微。因此，WTO当前不得不为最坏情况做准备。”他称。

屠新泉认为，目前WTO只能采取“见招拆招”的策略。他说：“在这种情况下，包括中国在内的成员方也只能根据具体情况制定应对策略，比如在预算受限情况下寻找替代性运作方案，或在领导层更迭问题上探索各方可接受的解决方案。”

(本文来自第一财经)