天成说游

01.

业绩情况

2024年前三季度：

营业收入275亿，同比下降9.1%​；

净利润85.8亿，同比下降15.9%​；

扣非净利润84亿，同比下降17.4%​；

2024年三季度​：

营业收入46.4亿，同比下降44.8%​；

净利润6.3亿，同比下降73%​；

扣非净利润4.6亿，同比下降81.4%；

02.

财报印象

三季度业绩断崖式下跌，有整个白酒市场形势的原因，我还是保持之前的观点，现在高端白酒的高增长不真实，与这几年的真实消费需求情况相悖，这种反常识的状况我​保持谨慎。

洋河除了大环境原因，本身也存在问题，主要还是因为​内部销售系统动荡的原因。

三季度末合同负债是49.7亿，比2023年同期减少了5.5亿，同比下降了10%，比二季度末增加了10.2亿，环比增长26%。

虽不尽人意，但也有止住颓势的迹象，是个相对比较好的​迹象。

营收大降，净利润更是大幅度暴跌，主要还是因为营收虽然大降，但是销售费用并未减少，洋河还是在大力推广促销的情况下取得这样的业绩的，这也说明​洋河现在的日子很不好过，形势很艰难。

03.

估值

这份季报虽然不尽人意，但我并不是很意外，我还持有洋河的原因之前就写得很明确了，我是按洋河疫情前75亿净利润估值的，现在再怎么样，也有85亿以上的净利润，​留的安全边际足够了。

上次已经加仓过一次，接下来在70元，60元分别做加仓买点，希望这波有机会。

也提醒一下，其它目前看似业绩还保持比较好的白酒企业，投资者要多想想，尊重常识，估值的时候一定要​足够保守，​切忌太乐观，盲目的相信报表数据，白酒的商业模式太容易调节报表利润了。​

End