邱震海2024年10月13日发布:逆势狂飙！四大行股价再创历史新高，凭什么成为资金避风港？农村俗语：“院子里种3树，家穷难致富”是哪3树？真的有道理吗？

近期A股市场出现分化走势，主要指数如上证指数、深证成指和创业板指均出现不同程度的下跌，但银行板块表现亮眼，特别是四大国有银行——工商银行、农业银行、中国银行和建设银行的股价屡创新高。截至8月27日收盘，四大行的股价涨幅分别为1.56%、1.22%、1.77%和1.46%。今年以来，银行股整体表现出色，领涨大盘。农业银行涨幅居首，达到44.31%，工商银行、中国银行和建设银行的涨幅分别为43.80%、36.28%和35.46%。

高股息率和稳定性成为主要支撑因素

市场普遍认为，高股息率和稳定性是推动银行股上涨的关键因素。中金公司研究部银行业分析师林英奇指出，银行利润波动较小，仍能维持10%左右的ROE水平，股息率约为5%，相比无风险收益率高出约300BP。此外，银行股的股息率高于电力、交运等传统高分红行业，并且比煤炭等行业更加稳定，在当前市场环境下具有稀缺性。

多家银行宣布了中期分红计划，工商银行、农业银行、建设银行和中国银行均明确了中期分红派息的比例不超过当期归母净利润或股东税后利润的30%。这些分红计划回应了国务院新“国九条”中关于强化上市公司现金分红监管的要求。

资金面强力助推，ETF与保险资金成主要力量

资金面的支持是银行股上涨的重要推动力。中泰证券银行业首席分析师戴志锋认为，被动基金是推动银行股上涨的重要力量。年内，沪深300ETF资产净值大幅增长，其中跟踪沪深300指数的ETF产品年内净流入约4477亿元，占全部宽基净流入规模的70%以上。此外，保险资金也是银行股上涨的重要驱动因素之一。截至今年上半年，保险公司持有的股票和基金规模较年初大幅增加，其中银行持仓占比高达48.3%。

息差企稳，基本面预期改善

近期，银行业净息差企稳也成为银行股上涨的催化剂。国家金融监管总局披露的数据显示，二季度商业银行净息差为1.54%，与一季度保持一致，显示出商业银行净息差收窄压力逐步缓释。虽然短期内银行业仍面临信贷投放挑战和资产质量优化的压力，但部分机构对银行板块持长期看好态度。东兴证券银行业研究员林瑾璐认为，在被动基金扩容以及引导中长期资金入市的背景下，银行板块配置价值依然突出。

金融监管部门在今年上半年多次强调银行应淡化“规模情结”，包括优化季度金融业增加值核算方式、叫停“手工补息”存款等措施。中国人民银行在货币政策执行报告中指出，自4月上旬指导自律机制启动违规手工补息整改工作以来，截至6月末，21家全国性银行整改进度已超九成，此举有助于缓解银行净息差收窄的压力。

然而，银行股的未来走势仍需关注资产质量和信贷增速等关键指标。一方面，降息周期尚未结束，息差承压，信贷规模增速存在放缓趋势；另一方面，随着外围市场不确定性陆续落地，国内政策有望加码发力，破解情绪负循环带来的压力。未来，投资者应密切关注上市银行的资产质量和信贷高增情况，以把握银行股的投资机会。

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