刘伟长律师2024年10月11日发布:【e公司观察】拼多多韬光养晦

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昨日晚间拼多多公布的二季度业绩虽然稍逊于市场预期，但与预期相差并不大。引爆股价大跌的主要是高管对未来增长势头的表态。种种迹象表明，拼多多要舍弃高增长，夯实增长质量，不回购不分红，也是要将资源掌握在自己手中，以应对未来可能会遭遇的风险。

第二季度拼多多总营收为970.60亿元，同比增长86%，不及市场预期的999.9亿元；归属于拼多多普通股股东的净利润为320.09亿元，同比增长144%；不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为344.321亿元，同比增长125%。

拼多多这个业绩可谓卓越，作为对比，阿里第二季度净利润为33.51亿美元,同比减少31.49%。京东二季度净利润145亿元，同比增长69%。拼多多已经从追赶到快速超越，并遥遥领先。

即使未来不再增长，拼多多现在的动态市盈率已经不算高，只有10倍。这个估值相对较低，不仅和国内公司相比，和海外互联网龙头相比也是如此。

这说明投资者对拼多多的未来想象空间偏保守，这正是拼多多高管要传达给投资者的信息。

拼多多称二季度营收增速环比有所下滑，业务正面临激烈的竞争和一些外部的环境因素影响，将必然为业务发展带来波动，收入的增长也会放缓。董事会已达成共识，要牺牲短期利益，做好长期投入。

这是告诉投资者，不要对营收增长抱太好的预期。

二季度拼多多在线营销服务及其他收入491.1亿元，同比增长29%。这是拼多多核心业务，外界由此认为拼多多显然已经在走下坡路。

拼多多高管泼的另一盆冷水，是公司仍处于投入阶段，当前进行资本层面的回购或者分红是不合适的，在可预见的未来几年也没有这方面的必要。

盈利不如拼多多的京东和阿里，发行债券也要进行回购，要回馈投资者。拼多多则独树一帜，在有大规模盈利的情况下，依然未对投资者有所表示。在美国，回购和分红是推动股价上涨的主要因素，一些发展成熟拥有领先地位的上市公司，年回购金额甚至超过年净利润。

拼多多似乎在漠视股东利益，但另一方面，拼多多的管理层股东没有减持套现，而京东和阿里的主要股东已经减持过多次。股价下跌对这些拼多多核心股东同样不利，如果上市公司分红，他们也是主要受益者。

公然声称未来一段时间不进行分红，让资本市场颇为震惊，长期利润降低趋势又不可避免，让投资者感受到了危机。在让商户感受到危机后，拼多多还让投资者也紧张起来。

拼多多一直在讨好消费者，用消费者需求来倒逼商户降低价格提高服务。拼多多从来不讨好商户，为了自己的发展，如今对股东也展现了真性情，不投其所好。

在和商户打交道时，拼多多占尽先机，将资源和利润攥在手中。在面对股东时，依然要把资源攥在手中。

拼多多要为慢速发展做准备，要长期艰苦竞争，不让自己有领先者的感觉，继续保持勤奋战斗的传统。

就在这个关键期，拼多多又宣布投入百亿资源扶持新质商家，并推出交易手续费减免计划，未来一年，预计减免优质商家100亿元交易手续费。这再次向投资者说明利润不重要，要牺牲利润，夯实发展质量。另外一方面，这也可能是个转折，拼多多扶持优质商家，商家的话语权可能会有所提升，生存状况得到改善。

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