风口纵横｜美联储降息将启：力度多大？节奏多快？周期多长？影响几何？

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美国联邦储备委员会（美联储）降息迎来迄今为止最强烈的信号。

当地时间8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，他对美国整体通胀回落至2%的目标有了更多信心，“是时候调整货币政策了”。这番表述被认为是美联储将在9月开启降息的直接暗示。

受访专家认为，美联储新一轮的降息周期很可能是相对温和的预防式降息，而非针对严重衰退或重大外部冲击开展的纾困式降息。美联储降息可能会成为A股市场近期走势的转折点。

3月20日，美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。新华社资料图片

9月降息板上钉钉

鲍威尔在演讲中表示，对通胀可持续地回归2%（即美联储目标通胀率）越来越有信心，美联储将尽一切努力支持强劲的劳动力市场，同时在实现价格稳定方面取得进一步进展。美联储当前政策利率水平为应对风险提供了“充足的空间”，包括防止劳动力市场出现进一步疲软。

在鲍威尔演讲之后，交易员增加了对美联储降息的押注，预计美联储年末前将有近100个基点的降息幅度。

在此之前，美联储公布的2024年7月会议纪要显示，绝大多数与会者认为，如果数据持续接近预期，在下次会议上放松货币政策可能是合适的。

“9月份美联储降息可以说是板上钉钉。”前海开源基金首席经济学家杨德龙周六在接受风口财经采访时表示，随着美国通胀的回落和劳动力市场降温，美联储货币政策转向已经确定，不过鲍尔并没有就降息幅度和降息频率做过多的描述，可以预期美联储将转向鸽派，但货币政策具体走向还要取决于即将公布的8月份经济数据。

美国劳工统计局8月14日发布的数据显示，美国7月CPI同比上涨2.9%，是2021年3月以来同比的最小涨幅，前值为3%。美国失业率从2023年低位3.3%上升到2024年7月的4.3%，与此同时，求职人数也增加了120万，这通常被认为是经济的积极信号，但可能会导致失业率上升。

广开首席产业研究院资深研究员刘涛在接受风口财经采访时表示，降息要满足的重要前提，即美联储此前多次强调的，“通胀水平出现明确的下行趋势”这一条件已基本具备。另一方面，近期一系列相对低迷的就业、失业、消费、房地产等数据显示，美国经济基本面可能并没有想象中那般强劲。在这种情况下，尽快降息，消除长时间实施高利率给美国经济和社会带来的负面影响，或许才是美联储的当务之急。

2023年10月17日，顾客在美国加利福尼亚州圣马特奥市一家商场购物。新华社资料图片

可能采取相对温和的预防式降息

按照日程安排，美联储下次货币政策会议将于9月17日至18日举行，届时将公布利率决议及政策声明。降息基本上已经没有悬念，接下来市场关注的焦点是：本轮降息力度会有多大？节奏和频率怎样？整个降息周期会持续多久？

对于降息节奏和幅度，鲍威尔强调，“前进的方向是明确的”，后续降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。考虑到美联储9月会议前仍有重要通胀和非农数据公布，9月降息25个基点还是50个基点仍需耐心等待数据指引。

广开首席产业研究院此前认为，从美国通胀、增长、就业、利率等多种因素来看，美联储新一轮的降息周期很可能是相对温和的预防式降息，而非针对严重衰退或重大外部冲击开展的纾困式降息。

刘涛认为，美联储本轮降息可能呈现以下特点：

一是首次降息很可能是25个基点。就美联储以往预防式降息的一般规律来看，首次降息幅度通常不会过于激烈，多以25个基点作为试探，旨在向市场发出宽松政策信号；

二是累计降息幅度可能为150-200个基点。作为预防式降息，本轮周期美联储很可能不需要很快将利率直接“打到底”，因为抑制通胀的任务并未彻底完成，另一方面也可以为应对其他突发的内外部严重冲击预留充足的政策空间；

三是降息周期可能会持续到2025年四季度。其中，2024年可能降息1-2次，累计降幅为25-50个基点；2025年5-7次，累计降幅为125-175个基点。

这是3月12日在美国弗吉尼亚州维也纳一座加油站拍摄的加油机。新华社发

或成A股近期走势的转折点

在鲍威尔释放最强降息信号后，隔夜美股及大宗市场反应强烈。当地时间8月23日，美股三大股指集体涨逾1%，科技股、芯片股、能源股等迎来普涨行情，美元指数单日重挫近1%，国际金银价格携手走强，原油价格涨逾2%。

经济日报此前发文指出，美联储降息将改变全球资金的流动方向，会导致美元贬值，从美国进口的商品价格可能下降。美元贬值也会减轻人民币贬值的压力。

同时，美联储的降息将缓解中美利差倒挂的压力，并扩大我国货币政策的操作空间。在美联储降息的影响下，全球央行可能会迎来新一轮的降息潮。

对于降息周期开启的后续影响，刘涛认为，由于美联储本轮降息或相对温和，国际金融市场、全球外汇市场预计不会大起大落。尽管跨境资本有望在一定程度上回流其他发达国家和新兴市场，但美国资本市场也未必会受到大幅冲击。鉴于降息进程开启后，美元资产收益率将下降，人民币等非美元货币将由弱转强，但除降息幅度有限之外，美元还受到地缘政治、经济基本面等多种因素影响，因此美元也未必会大幅走弱，甚至不排除会有阶段性强势反弹出现。

历史数据显示，流入中国股市的外资与美元利率呈反向关系。因此，随着美国降息信号日渐强烈，如果未来美元利率下行，将有利于资金回流到中国股市。同时，降息会导致全球债券收益率下降，中国债市可能会受到追捧。

“从全球资本市场来看，欧美日股市处于历史高位，A股和港股还是处于历史底部区域，属于全球资本市场的估值洼地。”在杨德龙看来，美联储降息将会吸引外资流入人民币资产，可能会成为A股市场近期走势的一个转折点，有可能激发一波反弹行情。

(大众新闻·风口财经记者 刘晓)

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