大唐不夜城半年仅赚2353万元，坐拥多个爆款的曲江文旅为何亏187亿？

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界面新闻记者 | 丁晶晶

8月23日晚间，西安曲江文化旅游股份有限公司（以下简称“曲江文旅”；股票代码 ：600706）发布2024年半年报，报告显示，曲江文旅今年上半年实现营业收入7.7亿元，同比增长11.9%；而与之相对应的归母净利润却为-1.87亿元，不仅由盈转亏，亏损幅度同比扩大超15倍。

对于净利润大幅下滑，曲江文旅表示，主要是应收账款预期信用损失模型较上年同期发生变动，计提坏账准备金额增加所致。

大唐不夜城半年仅赚23.53万元，曲江文旅陷巨亏困境

曲江文旅成立于1992年，是隶属于西安曲江新区管理委员会旗下西安曲江文化产业投资（集团）有限公司所控股的国有控股上市公司。曲江文旅旗下拥有包括大唐芙蓉园、曲江海洋公园、大雁塔景区、唐大慈恩寺遗址公园、大唐不夜城等一众知名景区。

2012年，曲江文旅借壳实现上市。上市后一直到2019年，曲江文旅营收净利水平较为稳定。期间，曲江文旅年营收规模在10亿元左右，净利润在千万级徘徊、未突破亿元。

不过自2019年开始，受疫情影响，2019年曲江文旅净利润几近腰斩；2020年，曲江文旅出现了上市后的首次亏损；2020年至2023年四年中，也仅有2021勉强盈利了0.07亿元外，其他三年归母净利润均录得亏损。今年上半年，曲江文旅归母净利润不仅由盈转亏，亏损金额更是达到1.87亿元，接近去年全年1.95亿元的亏损金额，亏损幅度较去年同期扩大超过15倍。

从细分业务来看，曲江文旅经营景区运营管理业务、文化主题酒店管理（含餐饮管理）业务、旅行社业务、演出演艺业务等多种业务，其中景区运营和酒店餐饮业务已成目前的主营业务，今年上半年贡献了超八成的营收。

具体到旗下子公司，今年上半年曲江文旅大部分子公司出现亏损。界面新闻注意到，目前曲江文旅旗下实际开展业务的参控股公司共有20家，这其中仅有8家公司盈利，其余12家公司处于亏损状态。

其中，最为受关注的莫过于持续火爆的大唐不夜城，不过和其持续火爆的客流相比，大唐不夜城却并不没有想象的赚钱。财报数据显示，大唐不夜城今年上半年实现营业收入3938.3万元，净利润仅为23.53万元。

对此，有业内人士指出，大唐不夜城虽然客流量大，但由于门票、活动等均为免费，同时日常运维、宣传等费用支出较高，导致大唐不夜城虽然客流如云却盈利不多的现状。

另外，在曲江文旅众多亏损的子公司中，大明宫遗址公园公司今年上半年亏损为最严重。今年上半年，大明宫遗址公园公司实现营收6798.5万元，净利润却亏损近6000万元，亏损金额超过曲江文旅8家子公司盈利总和的两倍。

界面新闻浏览发现，大明宫遗址公园公司今年上半年与去年同期水平相当，但净利润却较去年亏损6000余万元。对比财报数据发现，与曲江文旅应收账款和坏账增加相关。

同时，截至今年上半年，曲江文旅前五大欠款方合计欠款约13.96亿元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的84.66%，累计坏账5.82亿元。其中曲江文旅大部分应收账款和坏账来自西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室、西安曲江文化产业发展中心三家。

其中，西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室和大明宫遗址公园公司均隶属西安曲江新区管委会，西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室具体负责大明宫遗址保护区相关工作。截至今年上半年，西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室应收账款金额高达4.25亿元，坏账准备余额为1.64万元，分别较去年同期增加了0.59亿元和0.75亿元。

近年来，上述三家回款速度并不理想，这使得曲江文旅的应收账款不断增长。记者梳理发现，2022年中至2024年中近三期，曲江文旅的应收账款分别为9.31亿元、11.70亿元和13.96亿元。

今年4月份，由于“坏账”原因，曲江文旅还曾出现过2023年业绩预告“大变脸”。今年1月，曲江文旅发布公告称2023年将盈利1700万元-2300万元，而到了4月，公司却突然发布业绩预告更正为亏损约1.95亿元。随后6月28日，上交所对有关责任人予以通报批评。

多次变卖核心资产自救

一直以来，曲江文旅采取的是轻资产运营的方式，即曲江文旅不投资建设景区，也不承担风险和成本，只代为托管运营收取管理酬金和收益分成的运营模式，该模式一直备受争议。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜在此前接受《中国新闻周刊》的采访时就曾指出，曲江文旅的轻资产运营模式虽能够快速响应市场变化、减少固定资产投入，提高资本运作效率，但由于景区门票收入不会直接流入公司，曲江文旅收取的是相关管理部门所支付的管理酬金，这将导致曲江文旅实体资产控制力较弱，特别是在应收账款管理上，一旦出现问题，可能会对企业现金流和盈利能力造成较大压力。

目前，曲江文旅正在深受其累。自今年4月以来，曲江文旅就因为大量的应收款收不回，负债高企无法偿还而先后多次遭遇股权冻结。

财报数据显示，截至今年上半年，曲江文旅总负债26.92亿元，资产负债率近三年来也不断走高，由2022年中的67.48%涨至目前的80.94%。

其中大量债务逾期。今年6月，中证鹏元资信评估股份有限公司发布公告称，截至今年5月31日，曲江文化控股及子公司西安曲江文化产业投资（集团）有限公司债务逾期金额合计2.53亿元。而截至2024年4月30日，曲江文化控股合并口径有息债务904.29亿元。

与此同时，曲江文旅偿债能力也在不断减弱、面临较大资金压力。财报数据显示，曲江文旅近三期半年报数据的总债务现金覆盖率不断下降，广义货币资金/总债务比值分别为20%、14%、11%。

面对上述情况，曲江文旅今年曾多次变卖旗下核心资产加速回款自救。

今年4月，曲江文旅宣布将其持有的西安山河景区运营管理服务有限公司51%的股权转让给西安山河旅游发展有限公司，股权转让价格暂定为228.68万元。

今年6月以来，曲江文旅更是接连宣布抛售唐邑公司及大明宫遗址公园公司两大核心资产股权。6月7日，曲江文旅宣布拟将全资子公司西安曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司100%股权转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司，股权转让价款初步定为4201.38万元；7月2日，曲江文旅发布公告称，公司拟公开挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%的股权及1.67亿元债权。

曲江文旅也在加快对应款项的催收。曲江文旅昨晚发布公告表示，公司一直高度重视应收账款事项，一方面公司积极与相关各方沟通协商，持续跟进催收；另一方面实控人已有压减应收账款方案，相关流程正在推进中。

同时，曲江文旅发布公告调整了曲江池遗址公园、唐城墙遗址公园、寒窑景区（原开放区、秦二世陵遗址公园、大慈恩寺遗址公园、陕西戏曲大观园（含北池头乐游原等区域）等景区的管理酬金。

曲江文旅表示，本次调整景区管理酬金不会对公司未来收入产生重大影响。另外公司将按照本次重新核准后的价格标准，通过进一步优化景区运营管理模式，合理控制成本费用，积极开展各类经营活动，加强业务拓展，不断提升经营能力。

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