历史性转向后日元暴跌，市场不信日央行还会加息！

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日本央行最新利率决议宣布上调基准利率，标志货币政策走向正常化，但仍给市场留下三大疑问：未来的利率路径如何？国债购买量是多少？对抑制日元走弱的立场是什么？

3月20日周三，日元兑美元持续走低，一度触及151.54，为自去年11月以来最低的水平。这背后的主要原因是，虽然昨天日本央行行长植田和男在新闻发布会上表示，物价上涨过快可能会导致进一步加息，但他同时强调保持宽松的货币政策以支持经济增长非常重要。

而观察人士一致认为，日本央行不会像美联储那样激进地加息。

外汇交易员认为美日利差依旧悬殊

目前市场对日本央行最终加息到什么水平还没有达成共识。

但外汇交易员的关注点在“日本央行将继续保持宽松的金融环境”。一些交易员认为，鉴于日本经济看起来疲软，预计日本央行将在今年剩余时间里维持其0%至0.1%的利率水平不变，而这意味着美日利差将依旧悬殊。

野村国际驻伦敦外汇策略师Yusuke Miyairi指出，“我们没有从行长那里收到任何关于未来加息的明确信号，所以这么说来，它可以被视为‘鸽派加息’。”

Miyairi预计，随着交易员的注意力转向美联储周三的政策声明，日元近期将进一步走弱。

分析师也预测，日本央行今年年底的政策目标利率为0.1%，也就是不再继续加息。但也有很多人警告称，日本央行的行动可能还没有结束。

日本实际利率仍为负值

经济学家估计，日本2月份的通胀率为2.9%，这意味着最新的实际利率为-2.8%。一些经济学家认为，日本央行加息周期的最终利率可能为0.5%，但意见分歧很大：例如，索尼金融集团的Masaaki Kanno预计为2%，而伊藤忠综合研究所的Atsushi Takeda预计为2.5%。

植田和男周二承认，确定经济体的理想利率并非易事。他指出了计算中性利率和就泰勒规则的所有投入达成一致的困难，泰勒规则是央行设定利率以稳定经济活动水平的公式。植田和男过去曾引用过该规则来解释他对利率的看法。

“考虑到你输入的所有数字、不同的参数以及你应用它们的方式，最终会导致利率水平出现很大差异。”植田和男表示，他反对机械地应用产生一系列结果的规则。

预测日本央行将加息的人士指出，工会联合会Rengo的数据显示，其会员达成的工资协议平均涨幅为5.28%，是30多年来最大的一次。法国巴黎银行经济学家Ryutaro Kono就认为，如果工资上涨推动物价上涨，日本可能会加快加息步伐。

Kono周二在一份报告中写道：“在这种情况下，到2025年底，利率将超过1%。此外，根据汇率以及4月份之后人事成本如何传导至物价，存在将第二次加息提前到7月的风险。”

反对意见认为，日本经济增长仍然乏力，通胀正在放缓，全球其他主要央行即将开始降息。

芬兰银行新兴经济研究所高级经济学家Tuuli McCully表示：“这只是象征性的加息一次。他们现在必须采取行动，因为即使到下个月，他们也可能错过货币正常化政策的机会。”

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