大河财立方2024年10月13日发布:恒瑞医药三季报：净利润、营收同比下滑，如何度过阵痛期？

21世纪经济报道记者季媛媛上海报道 10月28日，恒瑞医药公布2022年三季度业绩报告，前三季度恒瑞医药实现营业收入159.45亿元，同比下滑21.06%，归属于上市公司股东的净利润31.73亿元，同比下滑24.57%。报告还透露了一些信息，恒瑞第三季度营业收入57.17亿元，相比去年同期有所下跌。

报告还显示，2022年前三季度恒瑞医药研发费用达34.98亿元，据测算，加上本期新增开发支出，估计公司的研发投入超过45亿元。

分析人士认为，在复杂严峻的内外部环境下，生物医药产业仍处在转型发展的“阵痛”期，面对诸多挑战，恒瑞医药需要坚持创新和国际化双轮驱动发展战略，持续大力投入研发，加速创新成果落地上市，如此才能有望加快转型，实现长期可持续发展。

“生物医药作为资本和智力高度密集的企业，巨头更容易产生护城河，相应的巨头在细分产业方向上的腾挪、试错和创新跟进上都有更大的成功机会。”该分析人士称。

本土创新龙头规避“内卷”

受制于仿制药收入下跌、多款创新药执行新的医保谈判价格，以及国内疫情使公司产品销售受到冲击，今年恒瑞医药的营收、净利润均表现出不如去年同期的情况。

此情况下，如何加速调整市场战略布局，已经成为恒瑞医药当下的重点，为此，恒瑞医药将方向瞄准了加速新产品的研发布局。根据财报，2022年前三季度恒瑞医药研发费用达34.98亿元，据测算，加上本期新增开发支出，估计公司的研发投入超过45亿元。

这也是由于随着创新药持续火热，越来越多的企业进入创新药行业赛道，行业竞争加剧的问题不可避免，靶点扎堆、赛道拥挤、内卷严重的行业现象随之出现。在经历一波快速发展之后，中国创新药行业的发展遭遇了瓶颈期。毕马威（KPMG）发布的《2022年中国创新药企发展白皮书》指出，目前中国创新药企受制于研发、商业化与资金三方面压力，陷入困局。

有证券机构医药行业分析师对21世纪经济报道指出，结合当前的宏观环境，国内不少生物医药企业的一些新药品种进入临床也好、获得天价投资也好，吸引了业内诸多关注，但想要实现长远的发展需要做到以下三点：

一是筹备足够量的资金，至少需要支撑3-5年的经营和研发；同时准备多套预案，以应对没有足够融资的情况；在注重产品研发的同时也不能放弃盈利性业务的经营，以副业养研发；

二是尽量做出成型产品，产品可商业化，路线正确，才能吸引到投资；

三是不要集中于单一产品。

总体来说，成功至少需要三个条件：完备的技术路线；健全的创始人团队；优秀的运营管理和积极的商业化落地能力。

根据公开资料，在成型产品的打造上，今年7月，恒瑞医药第11个上市创新药、国内首款自主研发的雄激素受体（AR）抑制剂艾瑞恩®（瑞维鲁胺片）开出全国首张处方，截至目前已在近30个省份开出700份处方。在创新药及新适应症申报方面，今年7月，创新药SHR8554注射液治疗腹部手术后中重度疼痛适应症上市许可申请获得受理，目前国内尚无同类药物上市。

此外在乳腺癌领域，恒瑞医药取得2个重磅进展，创新药达尔西利用于治疗激素受体（HR）阳性、人表皮生长因子受体2（HER2）阴性局部晚期或转移性乳腺癌，以及创新药吡咯替尼用于HER2阳性、晚期阶段未接受过抗HER2治疗的复发或转移性乳腺癌的药品上市许可申请均获国家药监局受理。

目前，恒瑞已上市创新药达11款，在国内同行业排名居前，另有60多个创新药正在临床开发，260多项临床试验在国内外开展。

“在市场内卷、竞争同质化的情况下，本土创新龙头企业需要以差异化的竞争优势规避市场风险。毕竟，生物医药从自身的属性来看，就是一个存在风险的行业，一直以来，生物医药市场的布局逻辑并未改变。而面对当前生物医药市场困局，走出差异化道路至关重要。 ”上述分析师说。

围绕组织架构调整转型

除了聚焦创新研发，面对行业变革和竞争加剧的外部形势，恒瑞医药也在推进组织运营进化，对高管团队进行调整。

在10月10日，恒瑞医药发布公告称，公司董事会近日收到公司副总经理陶维康的离职报告，因个人原因辞去上述职务后，陶维康将不再担任公司任何职务，其负责的相关工作已进行交接，本次人事变动不会影响公司相关工作的正常开展。恒瑞医药同时宣布，任命贺峰为恒瑞医药副总经理，据恒瑞医药内部人士透露，今后贺峰将承担上海恒瑞研发中心的新药研发和研发管理工作。

对于人员的变动，恒瑞方面表示，新的研发副总经理的上任，将有助于公司在保障创新研发的延续性和稳定性基础上，进一步输入“新鲜血液”。

除了高管更替，此前恒瑞医药还发布公告称，用于公司2022年员工持股计划的1200万股股份已回购完成，以创新药业务作为考核目标的员工持股计划顺利推进。

对于公司回购原因，有分析师向21世纪经济报道指出，一方面，上市公司拿出“真金白银”的动作可以向投资者彰显其对于公司经营状况和未来发展前景的信心，从而有利于提振股价表现，回购资金的流入也有助于改善市场资金面；另一方面，在股价连续下跌或者股价较低时进行回购，有利于控制回购成本，以此可以便于应对当下严峻复杂的竞争环境与产业变革。

“从大环境来观察，由于外部国际环境、能源价格的冲击，整个经济的通胀，叠加新冠疫情反复多变等不利因素，市场的不确定性会加剧。在行业经历震荡之时，不少医药企业开启自救模式，释放‘经营状况良好’的利好消息，也被认为是自救方式之一。公司积极利用好回购的工具，可以适时向投资者传递公司管理层对公司价值以及对我国资本市场发展的信心。”该分析师说。

这也意味着，处于阵痛期的恒瑞医药，当下要做到管理现金流、高效运营、说到做到，才能吸引投资关注，提振资本市场的信心。

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