武医张鹏2024年10月11日日发布:油价跌穿70，四大因素导致？国际能源署最新发声

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4月初，以沙特为首的八大产油国联合减产，高盛等一众分析师均预计油价将大涨，然而国际油价却罕见地从80美元上方一路下跌，近期再度跌破70美元关口！

油价为何仍持续下跌？原油市场的供需情况如何，对未来原油市场的行情如何展望，备受市场关注。

值得注意的是，IEA（国际能源署）在最新石油市场月度报告中表示，中国对石油的需求正以高于预期的速度增长，这可能导致原油市场趋紧，并推高油价。IEA对今年全球石油需求增长的预测上调20万桶/日，达到220万桶/日。

在美国债务上限危机暂解以及IEA的报告出炉后，国家油价开启反弹。5月19日，国际油价小幅下跌，WTI主力合约收盘报71.9美元/桶。

四大因素导致油价连续下跌

虽然OPEC+自愿减产，但国际油价却跌跌不休。自4月中旬以来，油价连续四周下跌，创去年9月以来最长连跌周，从80美元上方一路下跌至70美元附近。

5月14日，油价再度跌破70美元关口，并创下5月4日以来收盘新低。随后，油价开始反弹，美油和布油周三大涨3%。5月19日，国际油价小幅下跌，WTI主力合约收盘报71.9美元/桶。

平安期货能源板块首席研究员杨宏表示，回顾近期原油走势，4月2日产油国宣布自愿减产165万桶/日的消息令油价跳涨到年内高点，但因当时缺乏需求的配合，油价踯躅不前。

杨宏认为，4月下旬宏观因素开始推动油价的下跌。一方面，4月底以来，美国第一共和银行倒闭事件再次引发市场对美国银行业风险的担忧，油价开始大幅下滑；另一方面，美国债务上限谈判僵局导致市场风险偏好下降，油价因此继续承压；同时，美国4月非农就业数据大幅好于预期，美国4月通胀数据环比增速高于前值，美联储官员不断释放鹰派言论，美元指数连续上涨，油价也承受压力。

“此外，4月中国经济数据总体均不及预期，中国作为全球第二大原油消费国，疲弱的经济数据给原油消费带来悲观预期，对油价利空。总体上近期原油市场的变化主要由宏观因素主导。”杨宏说。

招商期货原油分析师安婧指出，4月中旬至5月初，油价连续下跌，主要由于市场对欧佩克+减产计划已经充分预期，利多影响逐步减弱后，交易者又再次关注宏观及需求层面，市场担忧欧美加息导致衰退，经济走弱将最终传导至终端油品消费，因此需求预期下调；而现实需求层面，美国汽柴油需求走弱，东南亚汽油需求不及预期，中国国际航班恢复较慢，汽柴油裂解利润持续走弱，对上游原油价格造成压制。

五一假期后，油价小幅企稳，因5月美联储加息25bp后，预计加息暂缓，6月预计维持利率不变，但是持续的高利率仍然可能导致欧美银行出现流动性风险，且美国预计最早在6月初触及债务上限，避险情绪抑制油价上涨。

“由于原油供需矛盾不突出，库存也处于历史均值水平，因此市场对宏观金融因素的关注度更高。倘若下半年需求走强，现货市场出现紧张，市场焦点将会重新回到供需矛盾上。”安婧说。

南华期货能化分析师刘顺昌也表示，最近油价偏弱主要受全球宏观的压力。当前原油市场关注焦点仍在全球原油需求端，海外需求方面，美国高通胀在持续，近期多名美联储官员密集表态将维持高利率，不排除6月继续加息的可能性。货币紧缩之下叠加经济数据不及预期，原油需求端持续面临压力。同时，4月国内宏观经济数据多数不及预期，经济增长动能边际减弱。

中国市场石油需求创纪录，油价或触底反弹

尽管油价目前仍处于低迷状态，但下半年的需求有望超预期的改善，或将对原油市场造成较大影响，不少机构认为油价有望上行。

近日，IEA在最新的月报报告中，对今年全球石油需求增长的预测上调20万桶/日，达到220万桶/日。该机构称，总需求将达到1.02亿桶/日，比该机构上个月的预测多出10万桶/日。

IEA还表示，中国对石油的需求正以高于预期的速度增长，这可能导致原油市场趋紧，并在供应难以跟上的情况下推高油价。

杨宏认为，一方面当前市场对美联储下半年结束加息并转为降息的预期较高，对原油价格的金融压力将减弱；另一方面，随着产油国5月份开始新一轮减产，供给预计继续收缩。

“当前OPEC和IEA均看好中国需求的复苏，美国汽油和柴油库存则均处于历史低位，随着美国出行旺季的临近，美国炼厂开工率正逐步回升，同时美国将在8月份开始战略收储，对油价也是潜在利多，看好后市油价的表现。”杨宏说。

安婧表示，从需求端来看，中国出行需求同比显著增长，但国际出行仍待恢复，且4月中国PMI低于预期，因此市场对中国的需求增量仍有疑虑；同时，欧美经济衰退将导致的需求减量仍不明确。因此国内的增量和国外的减量孰多孰少，有较大不确定性。此外，6月北半球的暑期出行旺季即将到来，今年汽油旺季能否兑现十分关键，若旺季超预期，裂解利润可带动原油价格一同上涨，相反，若重演去年旺季不旺的行情，原油恐维持震荡偏弱格局。

从供应端来看，加拿大因野火影响原油生产，预计短暂影响供应32万桶/天。俄罗斯4月产量环比减少25万-30万桶/天，5月俄罗斯产量环比可能仍有下降，因55天禁运豁免期结束后俄罗斯油品出口可能受到影响。美国增产仍然受限，伊拉克库尔德地区的原油出口预计6月恢复，欧佩克+的减产已经开始。

“总体来看，需求端有旺季和中国复苏的增量，而供应端增量却被欧佩克+减产抵消，因此下半年石油市场大概率是供不应求的，价格中枢上移的概率较高。”安婧说。

刘顺昌则认为，后市原油市场的焦点仍然是在需求端，主要是全球经济增长。关注美国债务上限谈判的进展和高通胀之下美联储官员的表态。若美国债务上限谈判取得进展，则短期提振市场风险偏好、推升油价，但预期力度有限，布伦特原油上方阻力77.5美元和80美元。后期美欧面临持续经济增长的下行压力，油价大概率震荡走弱。

责编：李雪峰

校对：赵燕

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